EQUITIES VALUATION

VERIFY THAT THE STOCKS YOU HOLD ARE WORTH THEIR CURRENT PRICES

The traditional P/E ratio commonly used to evaluate stocks can be misleading. Some growth stocks with "prohibitive" P/E ratios continue to outperform the market.

To properly evaluate such stocks, we must rigorously adjust P/E ratios to earnings growth rates so as to make any comparison significant in terms of value.

For example, the American stock NVIDIA, in the artificial intelligence sector, has a "prohibitive" P/E ratio of over 100 times current earnings, but it continues to rise noticeably, after an increase of over 200% since the beginning of the year. Such a rise is undoubtedly linked to an acceleration in the earnings growth rate, currently estimated at 40% per year, but potentially even higher.

To address this limitation of the P/E ratio, the concepts of Potential Payback Period (PPP) and Internal Rate of Return (IRR) were developed or adapted for equities valuation so as to mathematically adjust the P/E ratio to earnings growth rates.

The PPP is the period of time required for the current share price to be equalized or "covered" by the future earnings flow, discounted at a long-term bond yield as interest rates also influence stock prices. The IRR is the internal rate of return that equates the current stock price with the future earnings flow, meaning potentially doubling the investment over the PPP length of time. The formulas for PPP and IRR are therefore closely related.

There is a free and readily accessible program on this website https://www.stockinternalrateofreturn.com/index.html that allows users to instantly calculate the PPP and IRR of any stock based on the data and assumptions they provide.

With this user-friendly program, any investor can conduct many simulations and notably verify whether the stocks in their portfolio are positioned favourably in terms of PPP and IRR.

Even stocks with meaningless P/E ratios (in the case of initial or temporary losses for startups or companies in turnaround situations) exhibit significant PPP and IRR values because they are assessed over a longer time frame than with the P/E ratio.

If the P/E ratio is a static snapshot, PPP and IRR are much more dynamic and informative videos.

Rainsy Sam

EVALUATION BOURSIERE

VERIFIEZ QUE LES ACTIONS QUE VOUS DETENEZ VALENT LEURS PRIX ACTUELS

Le traditionnel P/E (Price Earnings Ratio ou rapport cours/bénéfice) communément utilisé pour évaluer les actions cotées en Bourse peut être trompeur. Certaines valeurs de croissance présentant des P/E "prohibitifs" continuent de monter plus vite que le marché.

Pour évaluer correctement ce genre de valeurs, nous devons ajuster rigoureusement les P/E aux taux de croissance des bénéfices, de manière à donner un sens à toute comparaison portant sur la "cherté" des actions.

Par exemple, l’action américaine NVIDIA, dans le secteur de l’intelligence artificielle, présente un P/E "prohibitif" supérieur à 100 fois le bénéfice de l’année en cours, mais elle continue de monter d’une manière notable après une hausse de plus de 200% depuis le début de cette année. Une telle hausse est indubitablement liée à une accélération du taux de croissance des bénéfices actuellement estimée à 40% par an, mais qui pourrait être encore plus élevée.

C’est pour pallier cette lacune du P/E que les concepts du PPP (Potential Payback Period) et du IRR (Internal Rate of Return) ont été élaborés ou adaptés à des fins d’évaluation boursière afin de corriger mathématiquement ce P/E en fonction du taux de croissance des bénéfices.

Le PPP est la période de temps nécessaire pour que le prix actuel de l’action soit égalisé ou "couvert" par le flux des bénéfices futurs. Ceux-ci sont actualisés au taux de rendement des obligations à long terme, car les taux d’intérêt aussi influent sur les cours des actions. Le IRR est le taux de rentabilité interne qui permet d’égaliser le prix actuel de l’action avec le flux des bénéfices futurs, donc de doubler potentiellement la mise, sur la période du PPP. Les formules du PPP et du IRR sont donc voisines.

Il y a sur le site Internet https://www.stockinternalrateofreturn.com/index.html un programme gratuit et accessible à tout moment qui permet de calculer instantanément le PPP et le IRR de toutes actions en fonction des données et hypothèses que l’utilisateur apportera lui-même.

Dans ce programme très facile d’utilisation, tout investisseur peut faire de nombreuses simulations, et notamment vérifier que les valeurs qu’il détient dans son portefeuille sont positionnées favorablement, ou pas, en termes de PPP et IRR.

A travers ce programme on peut voir aussi que même des valeurs dont les P/E n'ont aucune signification (en cas de pertes initiales ou temporaires pour les startups ou les sociétés en redressement), présentent des PPP et IRR tout-à-fait significatifs parce qu'on les appréhende sur une plus longue durée qu'avec le P/E.

Si le P/E est une photo fixe, le PPP est une vidéo beaucoup plus parlante.

Rainsy Sam
Gestionnaire de portefeuilles, précédemment à Paribas Asset Management.
Membre de la Société Française des Analystes Financiers (SFAF).
Ancien Ministre des Finances du Cambodge.